2024年以来，以行业配置为抓手，重拳出击结构性机会的基金经理，率先实现业绩逆袭，攀上市场排名前列。

　　虽然他是去年年中才担任富国新机遇的基金经理，但有着11年投资管理经㊣验的他， 在富国的270多天，已经斩获了可观㊣的收㊣益。

　　近一年来，他管理的富国新机遇A斩获了30.13%的收益，同期业绩比较基准为7.07%，进入行业排名前列（前4%）。

　　数据来源：基金业绩及基准数据来自富国基金，数据经托管行复核,截至2025年2月12日；同类排名为3/✅77，来自银河证券，同类类型为灵活配置型基金(基准股票比例0-30%)(A类)，截至2025/2/21。基金评价结果系根据过往表现作出，不构成㊣投资建议，不代表对基金经理在管其他产品的业绩保证。

　　张弘擅长的事情之一，就是挖掘✅未来一㊣阶段的最强赛道。他有一套自成体系的从草根调研到综合比较的行业选择方法，这令他的投资视野比一些同类风格的基金经理还要宽广一些。

　　历史上，他曾分别在食品饮料、有色、家电、软件通信、新能车、光伏、AI✅等✅行业主题上重点配置过，也有过不错的收获。这点和专注在一个行业上的一些投资大腕风格迥异。

　　而且，张弘也是笔者见过的、为数不多的“知进又知退”的基金经理，他既追求那些增长迅捷的行业，但又懂得知足而退，历史上曾好几次从大热的板块中成功抽身。这或许与他对产业环节的深刻理解有关。

　　不畏浮云（周期）遮望眼、自缘身在更高（行业）层。对于张弘来说，周期是不足遮眼的浮云，因为他在行业层面的认知已经达到了一定高度。

　　他是80后，2000年，从甘肃来到上海读大学。本科在复旦大学学习物理，研究生则转向经济学——典型的行业研究员的学业路径。

　　2007年，张弘毕业，入职沪上一家大型基金公司出任㊣✅行业研究员，覆盖领域包括机械、建筑工程和食品饮料。在当年，公募基金公司的数量㊣还远不如现在，一毕业就入职大型公募投研岗位，足见张弘的资质。

　　在当年万众创业的大潮下，他旋即和同学一同启动私募创业的生涯。没想到，这成为一段令人印象深刻的经历。

　　张弘说，私募机构，固然可以充分发挥个人投资想法，但规模的累积、客户的认同却需要更多天时地利人和，于他而言，还是想把更多精力集中在投资上。

　　从私募到保险资管的过程中，张弘的投资思路更加定型，他早年重点研究的㊣食品饮料、新能车在这㊣期间都有过阶段性表现，也因此创造了不错的收益。

　　当然，其间市场行情的系统性调整，也令得他格外警醒于风险。日后，他“知进㊣也㊣㊣知退”的特点也更加鲜明。

　　张弘是科班的研✅究员出身，挖掘㊣个股曾是他的“看家本领”，但他自己说，从基本面角度看，挖掘一个好行业比单挖掘一个好公司要容易的多。

　　他觉得：研究行业要简单得㊣多，胜率㊣也要高得多，因为行业趋势不容易骗人，而公司的情况可能会有✅所隐瞒。而且从概率论的角度来看，研究行业的假设条件更少，成功的概率也更高。

　　其中，新能源汽车成为他相当长一段时间的布局重点。尽管介入投资是在2020年后的公募，但早在2015年之㊣前，张弘就围绕特斯拉产业链做过分㊣析。

　　2019年中，特斯拉上海工厂以惊人的速度完成㊣建设投产后，这个产业更是成为张弘持续跟踪的重点。

　　时钟✅拨至2020年四季度，张弘已经强烈感觉到商业化电动车可能真的要崛起了，一方面，市场内新能源汽车的产品力已经㊣㊣开始影响大众，试驾体验和购买评价一路飘红。另一个方㊣✅面，欧洲即将出台大规模新能车补贴政策的风声也日渐浓厚。

　　他首㊣先明确：想要赚取的就是企业快速成长带来的利润，而且是企业利润从小到大增长的主要阶段。这段期限✅内，基本面利润和股价的互动也最频密，往往推动公司市值大幅上升。

　　相比之下，那些根据循环往复的周期波动或者依赖于宏观自上而下地捕捉买卖时点的打法，不是他的首选。

　　其次，在找到行业性的投资机会后，还要聚焦行业内✅具有确定成长性的企业。对张弘而言，市场份额靠前的、竞争力突出的行业龙头企业是他的偏爱。

　　张弘的经验是，在A股市场数千家公司中，单挖一个企业的效率太低，不如”有的放矢”地去研究那㊣些可能出现机会的㊣行业——再到行业里选个股。

　　这样的做法难度相对低。而且，只要对社会生活保持一定的观察力和信息敏锐度，往往能够发现它们的线索，而不需要等待具体的行业数据爆发。

　　在张弘看来，一个行业的爆发性增长，首先不是行业数据爆发。比数据早的是行业内关键主体的行为，这不需要等㊣到具体数据来佐证，通过观察行业动态和听取行业专家的观点，你就能判断这是一次革命性的变化还是仅仅是炒作。

　　所以，在投资方法选择时，他会优先关注跟变迁相关✅的行业，因为在变迁中的领域寻找胜出的公司，投资胜率和效率都会更高。

　　但如果不在变迁的领域选股，虽然未必✅一定错误——很多不太好的行业中也有优秀公司——但这肯定需要更多对行业的深入了解。

　　而且，这种预测可靠性也有挑战。比如，公司提供的信息必须是真实的，领导层也不✅能有变动，假设条件非常㊣多。

　　因此，张弘更喜欢先寻找行业，再在行业中找公司，这既省力，对研究的要求比从下而上的公司研究要低得多；又能保✅证较高的胜率。张弘认为这是一个事半功倍的投资策略。

　　2022年11月金融信息咨询服务，他关注到GPT3的发布，次年过年的时候又看到一个新版本。当时张弘立刻产生了兴趣。虽然，他从海外大咖们的反应来看，科技大佬们✅评价很高，但投资界反应较慢，但张弘凭着自己的经验判定，这就是大行情——革命性的变革。

　　此后，张弘开始重点关注AI领域。顺着产✅业链，他投资过包括应用软✅件、计算软件、传媒等公司。同时，也积极地与团队共同研究来强化这部分的认知。

　　张弘认为，成长股投㊣资，在行业处于1~N的㊣投资阶段最容易赚钱，只要行业判断正确，即使选错了品种也可能盈利，这是一个胜率极高的投资㊣阶✅段。

　　而且，在他看来，静态估值对于成长股投资者来说，能够提供一个下限，即当股价下跌到一定程度，而公司仍有百分之㊣二三十的成长性时，股价可能会跌到一个跌不动的位置。但是静态估值无法向上的空间（赔率）。

　　所以，第一阶段，最好通过市值空间来判断个股机会，当前市值相较于预期可达市值之间的空间越大，越值得重视。

　　在卖出时，张弘的决策因素主要包括，一是行业渗透率，二是竞争格局的变化，三是长期市值，四是投资判断的错误。

　　对绝大多数行业来说，业绩增㊣速都会因为渗透率的提升呈现出一个U型曲线，可以划分为三㊣个阶段：第一个阶段，行业渗透率从5%增长到40%，甚至达到了50%，这期间✅是赚取市值增长收益最容易的，但是它之后会从高速成长阶段进入到稳定成长期，也就是第二个阶段。在这个阶段，增速会有所下㊣滑，行业可能会经历估值的下㊣调，这时投资者可能需要考虑撤退。

　　第二点是竞争格局的变化。在国内，大多数行业竞争格局的变化都非常重要，尤其是在制造业。如果行业的竞争格局即将快速变化，这一点也发生在渗透率周期的第二个㊣阶段，也就是渗透率持续上升，利润率可能已经来到U型曲线的底部，中间会有一段特别艰难的时期。

　　这是因为随着新企业的进入或现有企业产能过剩，行业可能会陷入激烈的价格竞争，盈利能力将大幅下降。这个阶段可能会出现所谓的“戴维斯双杀”，即估值和盈利能力同时下降。新能源汽车行业就是一个典型例㊣子，尤其是电池领域，通常是估值先下降，随后盈利能力受到影响。

　　如果是一个短期投资者，在意识到行业竞争加剧、盈利能力可能受损的阶段，应该避免投资所有相关公司。以某龙头股为例，尽管其盈利能力没有问题，但在2022年其股价仍下跌了40%至50%，并且至今未能回到高点。

　　尽管张弘的投资组合中有一些估值较高的公司，但这更多是出于获取其广阔市值空间的考量，而且张弘实际上对基本面风险非常厌恶，因为很难预测盈利和估值会下降到什么程度。

　　例如，张弘在2021年退出新能源车中游市场时，整个市值已经相当大。同样，在2022年二季度末或三季度初卖出逆变器股票时，也是基于行业市值已经很㊣高的判断。这些都是基于渗透率达到一定水平后，行业从成长转向价值，并可能经历估值下压的过程。

　　第三种是长期市值的问题，它影响到投资赔率的不确定性。如果长期市值已经达到预期，那么在A股市场或全球市㊣场上，股价很可能会见顶。

　　以碳酸锂为例，其总市值在2021年9月底之后并没有显著超过当时的水平，这表明市场可能已经对其市值进行了充分的预估。

　　第四个因素是投资判断的错误，比如选错了公司或行业。他希望从基本面上找到当年动量最强的行业，这可能是业绩增速最快或影响力最大的行业。

　　在进行成长股投资时，要允许自己犯错，并且要愿意进行修正。成长股投资很大程度上依赖于预✅测，这与周期性股票的投资不同，后者更侧重于市场波动的规律和回归趋势。在成长股投资中，如果判断失误，就必须及时止损。

　　如果再加一个因素，他还会考虑市场整体趋势的牛熊转变，即出现系统性风险。在系统性风险出现时，张弘会采取防守策略，尽管他对系统性风险的判断并不总㊣是准确。

　　张弘明确说，他是不会“All in”（全仓押注）的。即便在核心资产表现良好的那几年，他也会对一个行业的配置比例设置一个上限。

　　虽然，过去那些年，采用All in的方法论可能会阶段性带来更好的收益。但张弘担心的是，如果过分集中在某个方向，整个投资组合的回撤可㊣能会偏大。

　　他预计，2025年市场上可能相对较好的是一些与AI应用相关的项目，会比与算力相关的东西表现更好。

　　他还认为，目前在AI领域，尤其是在应用端，仍然处于0到1的阶段。而在算力端，已经可以看到一些端倪，比如在国产GPU领域，领跑者已经很明显。

　　另外，应用门槛的降低使得更多人开始涉足AI领域。最终，随着大量应用的涌现，对推理算力的需求也随之增长。推理正是国产GPU的强项。

　　以后，国产GPU在推理领域的应用可能得到显著提升，市场需求大幅增长，尽管单个应用的算力需求可能降低，但由于市㊣场基数的扩大，国产GPU的应用范围也随之扩大，这对国产GPU来说是一个利好消息。

　　回首过去超过十七年的投研生涯，张弘总结，判断一个行业或公司的前景，首先要紧的是尽量不要有偏见。

　　第二，需要保持对社会的敏锐度。包括但不限于观察日常生活、阅读、上网浏览信息、积极关注专家㊣评论。这样可以认识到某些技术或趋势的重要性。

　　第三，还是要不断提高自身的洞察力。投资是认知的变㊣现，要相信常识，尊重常识，但关于常✅识是✅什么，取决于每个人的洞察力。

　　找到一种让自己感到舒适的投资方法，投资生涯可能会更加持久。扭曲自己的性格去投资，往往㊣难以成功。

　　从中观行业出发，挖掘最热门赛道，同时配置行业内竞争力最强或者增速最快的成长股，这是张弘的“打法精要”。但更精要的应该是他持续迭代理念和组合、始终保持投研热忱的信念。

　　注：以上内容不代㊣表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵㊣活调㊣整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。